نظرًا لأن سوق العملات المشفرة أصبح جزءًا أكبر من البنية التحتية المالية العالمية، فإن الجهات التنظيمية والحكومات في جميع أنحاء العالم مصممة بشكل متزايد على إخضاع السوق الناشئة لشكل من أشكال السيطرة الرسمية.
نظرًا لأن العديد من الصناعات نفسها تدعو الآن إلى تنظيم لإضفاء الوضوح على الشركات القائمة ودعم الابتكار في إطار قانوني واضح، فمن المحتم أن تصبح خدمات العملات المشفرة أكثر صرامة في المستقبل.
سيكون لهذا آثار على الاستثمارات في العملات المشفرة نفسها والأسهم ذات الصلة والأصول الأخرى، ويجب أن يكون المستثمرون على دراية بالمخاطر التي تنطوي عليها وكيف يمكن أن تؤثر على محافظهم الاستثمارية.
العملات الرقمية هي أصول لامركزية لا تخضع لإشراف أو سيطرة مباشرة من قبل أي كيان منفرد، وبالتالي فهي تعد بتسهيل نوع جديد من المنصات المالية خالية من التدخل الحكومي أو المصالح المكتسبة.
ومع ذلك، نظرًا لأن العملات المشفرة قد نمت لتصبح ظاهرة استثمارية، وجذبت الاهتمام ورأس المال من الجميع من المتداولين اليوميين إلى صناديق التحوط بمليارات الدولارات، فقد لفتت أيضًا انتباه المنظمين الماليين في جميع أنحاء العالم، الذين يهتمون بهذه الظاهرة. تأثير كبير في المجتمع الاستثماري.
كيف يتم تنظيم العملات المشفرة؟
اتخذت السلطات القضائية في جميع أنحاء العالم مناهج مختلفة لتنظيم أو محاولة فرض شكل من أشكال الرقابة على سوق العملات المشفرة، بدءًا من الضرائب العقابية والضوابط الصارمة لمكافحة غسيل الأموال إلى الأساليب الأكثر مرونة المصممة لتشجيع الابتكار في الصناعة.
سننظر في تنظيم التشفير في ثلاثة أسواق رئيسية: الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي.
تنظيم التشفير في الولايات المتحدة
على الرغم من كونها واحدة من أكبر الأسواق للشركات والمستثمرين في مجال العملات المشفرة وموطن بورصة العملات المشفرة الوحيدة المدرجة في البورصة، Coinbase، إلا أن الولايات المتحدة لم تنفذ بعد هيكلًا تنظيميًا موحدًا في هذه الصناعة.
جزء من السبب في ذلك هو الارتباك التنظيمي، حيث لا تتفق وكالات مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، التي تعتبر العديد من العملات المشفرة لتعمل كأوراق مالية، على الوضع القانوني الدقيق للأصول. . لذلك تخضع لاختصاصها، في حين حددت هيئة تداول السلع الآجلة بعض الأصول المشفرة كسلع، بينما تعاملت مصلحة الضرائب الأمريكية مع العملات المشفرة كممتلكات للأغراض الضريبية، مما خلق حالة من عدم اليقين بشأن وضعها الدقيق.
دعت إدارة الرئيس جو بايدن إلى اتباع نهج أكثر توحيدًا لمعالجة المشكلة واقترحت ضريبة على بورصات العملات المشفرة لتمويل زيادة مقترحة في الإنفاق الحكومي، ولكن تم إسقاط الاقتراح في النهاية وسط معارضة الصناعة.
وفي الوقت نفسه، دعا اللاعبون في الصناعة مثل Coinbase الحكومة إلى إنشاء منظم للعملات المشفرة للتعامل مع الصناعة، بحجة أن الإطار القانوني الحالي غير كافٍ للتعامل مع السوق المزدهر.
تنظيم العملات الرقمية في المملكة المتحدة
اتخذت المملكة المتحدة مؤخرًا نهجًا أكثر صرامة لتنظيم العملات المشفرة مع تزايد قلق الحكومة والجهات التنظيمية بشأن المستوى المزعوم للمضاربة والرافعة المالية في السوق من قبل مستثمري التجزئة المزعومين.
في وقت سابق من هذا العام، أصدرت هيئة السلوك المالي (FCA) تحذيرًا للمستهلكين بشأن بورصة Binance بعد أن تم حظر المتداولين في المملكة المتحدة فجأة من تداول مشتقات العملات المشفرة بعد حظر فئة الأصول المشفرة.
ومع ذلك، أقرت FCA أيضًا أنه نظرًا للطبيعة اللامركزية لبورصة Binance، فليس من صلاحياتها فرض أي قوانين أو لوائح محددة ضد الشركة.
لوائح التشفير في الاتحاد الأوروبي
بينما تختلف اللوائح الخاصة بالعملات المشفرة عبر دول الاتحاد الأوروبي، فإن فئة الأصول قانونية إلى حد كبير. في يوليو 2023، اقترحت المفوضية الأوروبية إطارًا جديدًا يطالب الشركات التي تنقل أصول التشفير بجمع تفاصيل المرسل والمستقبل على النحو الذي أوصت به فرقة العمل المعنية بالإجراءات. التمويل، والذي من شأنه أن ينسق الأساليب المختلفة المستخدمة حاليًا من قبل دول الاتحاد الأوروبي.
سيتم تكليف البورصات بحماية المستثمرين بموجب اللوائح الخاصة بـ Marketplace في Cryptoassets (MiCA)، بينما تتطلب العملات الرقمية المستقرة، وهي العملات الرقمية المرتبطة بأصل آخر مثل العملة الورقية أو السلع، ترخيصًا للتداول داخل الاتحاد الأوروبي.
كيف ستؤثر اللوائح على العملات المشفرة؟
بينما يبدو أن سوق العملات المشفرة موجود لتبقى، فإن إدخال المتطلبات التنظيمية الجديدة قد يكون له تأثير كبير على الصناعة، ويحتاج المستثمرون إلى مواكبة هذه التطورات.
نظرًا لأهمية الأصول مثل الإيثر في تسهيل المعاملات، فإن المتطلبات القانونية المفروضة على العملات المستقرة، والتي يمكن أن تشمل تنظيمها بطريقة شبيهة بالبنك، سيكون لها آثار واسعة على مستوى السوق.
هناك أيضًا اختلافات محتملة بين الأصول اللامركزية مثل Bitcoin و Ethereum، والتي تمثل غالبية القيمة السوقية، وأصول التشفير الأخرى مثل الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) ومشاريع DeFi الأخرى.
جادلت لجنة الأوراق المالية والبورصات سابقًا بأن العديد من مشاريع DeFi، مثل عروض العملات الأولية، تحمل تشابهًا قويًا مع الأوراق المالية، وبالتالي ستخضع الأوراق المالية لنفس قواعد الشركات العامة، في حين أن Bitcoin و Ethereum لا تخضعان لسيطرة أي من الكيانين، و وبالتالي قد تنتمي إلى قواعد مختلفة.
أكبر شركات التشفير التي يمكن أن تتأثر
من المرجح أن تكون الشركات التي تسمح للمستخدمين بالتداول في العملات المشفرة وإرسالها واستلامها هي الأكثر تأثرًا بالإجراءات التنظيمية في الصناعة.
فيما يلي أهم ثلاث شركات من حيث القيمة السوقية والتي تقدم للعملاء القدرة على تداول الأصول المشفرة وتداولها:
بورصة كوينبيز
باعتبارها أول بورصة عملات رقمية يتم تداولها علنًا في العالم، تتمتع Coinbase بحضور قوي في الصناعة وهي أكبر شركة من هذا القبيل في الولايات المتحدة.
دعت الشركة إلى مزيد من الشفافية في لوائح التشفير ودعمت إنشاء منظمي التشفير وقواعد تشفير جديدة للتحكم في فئة الأصول للمساعدة في إنشاء المزيد من الهيكل التنظيمي واليقين لمساعدة الصناعة على النمو.
بصفتها شركة عامة، فإن أي تحركات من جانب الشركة تقع ضمن اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصات، وقد أُجبرت Coinbase مؤخرًا على التخلي عن تقديم حسابات مدرة للفائدة بعد أن هددت الجهة التنظيمية برفع دعوى.
شركة باي بال
دخلت PayPal، المزود الأصلي لخدمات الدفع عبر الإنترنت، أخيرًا عالم العملات المشفرة العام الماضي عندما أعلنت أنها ستسمح للمستخدمين باستخدام العملات المشفرة كمصدر للأموال لـ 26 مليون مستثمر.
ثم في نوفمبر 2020، سمحت الشركة للمستخدمين الأمريكيين بشراء وبيع والاحتفاظ بالعملات المشفرة على المنصة، وبينما حصلت الشركة على ترخيص BitLicense من وزارة الخدمات المالية بولاية نيويورك، فإن أي تغييرات في اللوائح يمكن أن تؤثر على هذا الجزء من أعمالها.
شركة Square (SQ)
تقدم شركة المدفوعات الرقمية Square، المملوكة جزئيًا لشركة Twitter، الرئيس التنفيذي Jack Dosery، ملايين الدولارات في معاملات العملة المشفرة.
مع تكثيف المنظمين للتدقيق في بورصات العملات المشفرة، قد يكون لمزيد من التنظيم تأثير على صافي أرباح الشركات.
صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة
دعت صناعة العملات المشفرة الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) لتتبع عملات البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى كطريقة للمستثمرين لكسب المزيد من المال بدلاً من شراء هذه الأصول.
وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مؤخرًا على أول ETF مدعوم من Bitcoin في الولايات المتحدة، وهو ProShares، والذي يستخدم العقود الآجلة المدرجة في بورصة شيكاغو التجارية لتتبع سعر البيتكوين.
تتمثل إحدى المخاطر الرئيسية لصناديق الاستثمار المتداولة في أنها تستخدم العقود الآجلة بدلاً من الاستثمار المباشر في العملات، ويمكن أن تختلف أسعار الأصول بشكل كبير عن الأصول الأساسية التي تم تصميمها لتتبعها.
قدم مديرو الصناديق الآخرون طلبات للحصول على صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بهم، مثل Valkyrie، لكن رئيس مجلس إدارة SEC Gary Gessler أوضح في هذه المرحلة أن الوكالة غير مستعدة للموافقة على صندوق يتم تداوله في البورصة بناءً على أسعار البيتكوين. قال إن مثل هذا الصندوق قد يحتاج إلى حماية المستثمرين الضرورية.
أجلت هيئة الأوراق المالية والبورصات مؤخرًا قرارًا بالموافقة على صندوق فالكيري حتى العام المقبل لأنها قالت إنها بحاجة إلى مزيد من الوقت لتقييم هيكلها وآثارها على المستثمرين.